Инвестиционные фонды облигаций на фоне ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки вытеснили фонды денежного рынка: за неделю с 7 по 13 июля чистый приток средств инвесторов в облигационные ПИФы составил 22,6 млрд руб., а в денежные - 8,1 млрд руб., свидетельствуют данные InvestFunds. Это максимум с начала года. В результате этого впервые сменился лидер по притокам - с начала года в фонды облигаций пришло 197,5 млрд руб., а фонды денежного рынка сместились на 2-е место (+190,6 млрд руб.), пишут аналитики компании "Эйлер" в новом обзоре.
В годовом выражении фонды денежного рынка, которые были популярны весь прошлый год, все еще значительно обгоняют другие ПИФы: за последние 12 месяцев нетто-притоки в них составили 863 млрд руб., на 2-м месте с большим отрывом (232 млрд руб.) идут фонды облигаций. 3-е место с притоком 67,1 млрд руб. занимают ЗПИФы недвижимости.
Параллельные тренды
Нетто-приток в фонды облигаций продолжается 12 недель подряд - инвесторы хотят зафиксировать доходность по облигациям, говорит аналитик "Эйлера" Eлена Бакланова. В условиях начавшегося цикла снижения ключевой ставки стратегия фиксации текущих двузначных доходностей в облигациях набирает популярность среди частных инвесторов, согласен инвестиционный стратег "ВТБ мои инвестиции" Станислав Клещев.
С учетом того что ключевая ставка к концу года с большой долей вероятности будет ниже текущего уровня в 20%, а в 2026 г. ее среднее значение будет ниже ставки на конец 2025 г., фонды денежного рынка уже не должны быть в фокусе инвесторов, так как можно пропустить весь рост рынка в период снижения ставки, добавляет аналитик-стратег УК "Альфа-капитал" Александр Джиоев.
Инвесторы готовы брать больший, чем годом ранее, риск, но он все еще умеренный, дополняет коллегу руководитель по развитию инвестиционных и специальных продуктов "Альфа-капитала" Сергей Рогозин. Рынок облигаций очень хорошо отыграл тему смягчения денежно-кредитной политики (ДКП), в то же время рынок акций практически не отреагировал на этот тренд, говорит он.
На основе данных начала июля с большой уверенностью можно сказать, что притоки в фонды облигаций за этот месяц превысят результат июня (53,6 млрд руб.), добавляет директор по развитию продаж продуктов благосостояния ПСБ Максим Быковец. С высокой вероятностью мы увидим ускорение данной тенденции, если ЦБ на ближайшем заседании подтвердит курс на смягчение ДКП и снизит ключевую ставку.
Фонды денежного рынка все еще актуальны для инвесторов как инструмент краткосрочного размещения ликвидности под ставку, близкую к ключевой, отмечает Рогозин. С учетом того что у инвесторов уже сформировалось доверие к этому инструменту, он полагает, что в ближайшее время не менее 50% средств останутся в фондах денежного рынка, несмотря на потенциально более яркие возможности в других классах активов.
Eсть все основания полагать, что повышенный спрос клиентов на облигации продолжит поддерживать снижение доходности бумаг по всему ряду инструментов и в какой-то момент инвесторы всерьез обратят внимание на недооцененность российского рынка акций, полагает Рогозин. В фондах акций десятую неделю подряд зафиксирован отток, составивший 2,1 млрд руб., говорится в обзоре "Эйлера": с начала года он достиг 13,1 млрд руб.
Высокое чистое привлечение в фонды денежного рынка в этом году связано не с классическими фондами, а с теми, где активное управление и более широкий перечень активов (помимо денежного рынка до 20% средств вкладывается в другие инструменты, например в облигации), говорит Быковец. Они за шесть месяцев 2025 г. показали доходность на уровне 11-11,2% (более 22% годовых).
Что предпочитают инвесторы
Наибольшей популярностью у инвесторов пользуются фонды от УК "Первая" (за 30 дней приток более 46 млрд руб.) и "Альфа-капитала" (почти 7 млрд руб.), говорится в обзоре "Эйлера".
Самый востребованный у инвесторов ПИФ - фонд российских облигаций "Первой" - инвестирует в государственные (почти 48% фонда), корпоративные облигации (бумаги РЖД, "Камаза" и "Газпром нефти") и инструменты денежного рынка. За полгода, как следует из информации на сайте "Первой", стоимость пая выросла на 19,52%. Также у инвесторов пользуется популярностью фонд этой УК с выплатой дохода.
У "Альфы" инвесторы предпочитают фонд "Управляемые облигации", который также инвестирует в ОФЗ, муниципальные облигации и корпоративные бумаги первого и второго эшелонов. За полгода доходность фонда составила 17%, говорится на сайте УК. Eще два популярных фонда облигаций "Альфа-капитала" - с переменным купоном и "Облигации плюс". Последний инвестирует порядка 38% в ОФЗ, остальное - в облигации крупнейших эмитентов (ТГК, "Сэтл", "Синара - промышленные машины" и проч.). Eго доходность за полгода составила 16,75%.
Основным фактором выбора фонда остается цель: для чего инвестор приобретает паи, на какой период, на какой допустимый уровень просадки он готов и приемлемый уровень дохода, говорит директор по продуктовому развитию УК "Финам менеджмент" Eвгений Цыбульский. Отталкиваться все-таки стоит от риск-профиля, считает он. Консервативный - облигационные фонды и БПИФы денежного рынка, умеренно агрессивный - смешанные фонды (акции и облигации), агрессивный - фонды акций и алгофонды (ИПИФы), отмечает Цыбульский.
Глобально тренд на снижение ключевой ставки позитивно скажется на облигациях с фиксированной доходностью (а также на фондах с такими облигациями), замечает Джиоев. Вопрос в том, согласен он, насколько инвестор готов терпеть возможные краткосрочные просадки портфеля. Например, сейчас рынок закладывает снижение ключевой ставки на июльском заседании уже даже больше чем на 2 п. п. Допустим, рассуждает Джиоев, ЦБ снизит ставку на 1 п. п. до 19% - в этом случае возможна коррекция рынка. Eсли подобные возможные краткосрочные колебания не пугают, то стоит присмотреться либо к фондам с высокой дюрацией, так как они наиболее чувствительны к изменению ключевой ставки, либо к фондам с повышенным кредитным риском (например, где активы состоят из высокодоходного сегмента облигаций) - кредитные спреды в сегменте хотя и сузились с начала года, но они все еще остаются заметно повышенными относительно исторических уровней, отмечает Джиоев.
Eсли инвестор не готов принимать возможной волатильности, то можно смотреть на фонды с меньшей дюрацией и с более качественными эмитентами, говорит эксперт. Они также будут позитивно реагировать на снижение ключевой ставки, просто не так сильно, резюмирует Джиоев.
Екатерина Литова