ЦБ РФ впервые за 5 лет зафиксировал приток средств из СФР в НПФы, причина оказалась в программе долгосрочных сбережений. Сохранится ли тренд?

Банк России в конце мая сообщил, что впервые в рамках переходной кампании 2025 года после 5 лет нетто-оттока застрахованных из негосударственных пенсионных фондов (НПФ) в СФР наблюдался их чистый приток.

Из СФР в НПФ перешло 221,6 тысячи человек, а 83,3 тысячи вернулись из НПФ в СФР.

«Это во многом связано с возможностью перевода средств ПН в ПДС, что доступно лишь через НПФ», — пояснил регулятор.

За три месяца 2026 года к ПДС присоединились свыше 1,3 млн человек, а общее число ее участников в конце марта достигло 10,3 млн человек, за год рост составил 163,6%. При этом взносы в ПДС в этот период снизились до 63,7 млрд рублей с 143,4 млрд рублей в предыдущем квартале, но по сравнению с 1 кварталом 2025 года выросли в 1,6 раза.

НПФ смогли и в этот квартал обыграть инфляцию, которая, по данным ЦБ РФ, составила на конец первого квартала 5,9% годовых. Средневзвешенная доходность пенсионных накоплений и пенсионных резервов НПФ в январе–марте составила 3,1% (13,1% годовых) и 3,3% (13,9% годовых) соответственно. Но из-за ухудшения динамики рынка ОФЗ, показатели оказались ниже предыдущего квартала: 3,9% и 4% соответственно.

Доходности инвестирования портфелей СФР по итогам 1 квартала 2026 года вновь превысили доходность пенсионных накоплений (ПН) НПФ. Доходность расширенного портфеля ПН СФР составила 18,4% годовых, доходность по портфелю государственных ценных бумаг — 16,4% годовых.

Тем не менее некоторые НПФ показали более высокую доходность, чем доходность инвестирования пенсионных накоплений государственной управляющей компании СФР: по расширенному портфелю — 3 НПФ, а по портфелю государственных ценных бумаг — 7 НПФ.

Трансформация продолжается

Развитие пенсионной системы в РФ не стоит на месте. В Госдуме находится на рассмотрении законопроект № 1215643-8 об увеличении срока снятия средств господдержки по ПДС без потерь до 5 лет, а в кулуарах ПМЭФ-2026 министр финансов РФ Антон Силуанов сообщил журналистам, что Минфин РФ хочет, чтобы пенсионные средства «молчунов» стали частью механизма долгосрочных сбережений.

Президент Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ) Сергей Беляков рассказал Инффин.ру, что предлагаемые законодательные инициативы, в том числе создание механизма для автоперевода средств населения, у которых есть пенсионные накопления в системе обязательного пенсионного страхования в СФР или в НПФ, в программу долгосрочных сбережений, окажут положительное влияние.

«Это позволит привлечь в Программу новых участников… Для экономики страны это означает приток долгосрочных ресурсов для реализации в крупных долгосрочных инвестпроектах», — сказал Беляков.

С ним согласен и директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков. В частности, он отметил, что, если пенсионные накопления «молчунов» будут интегрированы в программу, активы НПФ и объем средств ПДС существенно увеличатся.

Пересмотр сроков окажет сдерживающее влияние на рост числа участников ПДС, поскольку по отчету ЦБ на конец 2025 года более 40% участников ПДС были старше 60 лет и доля возрастных участников росла. Таким образом новый закон значительно замедлит рост количества участников ПДС, но в целом динамика останется положительной.

Сергей Жителев,
аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал»

Доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова, к. э. н. Эльмира Асяева, полагает, что перевод «молчунов» в ПДС для НПФ может создать дополнительную конкурентную напряженность. «Пенсионная система Российской Федерации находится в процессе трансформации в сторону увеличения роли долгосрочных накоплений и рыночных инструментов. Готовящиеся изменения в законодательстве позиционируют эту трансформацию, как позитивную для экономики в целом», — заключила она.

Но возможные изменения этим не ограничиваются. Например, из выступления в рамках ПМЭФ-2026 замглавы Минфина Ивана Чебескова стало известно, что министерство обсуждает с ЦБ РФ, как дать НПФ больше гибкости в управлении пенсионными накоплениями. Кроме того, как сообщили «Известия» со ссылкой на слова Белякова, участники рынка прорабатывают параметры новой пенсионной программы с госучастием — установленной пенсионной программы (УПП).

ПДС сломала тренд

Опрошенные Инффин.ру эксперты ожидают, что приток новых клиентов в НПФ и ПДС в 2026 году, скорее всего, продолжится.

«По нашим оценкам, отток застрахованных лиц из Социального фонда России (СФР) в НПФ с высокой вероятностью сохранится по итогам 2026 года. Это связано с тем, что по мере роста популярности Программы граждане будут активнее переводить в ПДС пенсионные накопления из системы обязательного пенсионного страхования (ОПС)», — сообщил Беляков.

Важным стимулом для притока новых клиентов и увеличения взносов станет расширение возможностей для участников программы, в том числе за счет материнского капитала.

«Полагаем, что тенденция роста популярности ПДС, наблюдаемая сейчас, не только сохранится в 2027 году, но и получит новый импульс благодаря развитию стимулирующих мер со стороны государства», — добавил Беляков.

Генеральный директор НПФ ВТБ Андрей Осипов отмечает, что запущенная почти 2,5 года назад ПДС придала мощный импульс пенсионному рынку, за это время в НПФ уже пришли более 12 млн клиентов, которых привлекли ежегодная господдержка и налоговые льготы.

«Ежемесячно в России открывается более 500 тысяч новых договоров долгосрочных сбережений, и во второй половине 2026 года эта динамика может удвоиться. По нашим оценкам, к концу 2026 года общее число участников программы приблизится к 18-20 млн человек, а объем новых взносов только за текущий год превысит 500 млрд рублей… В 2027 году отрасль способна показать рост по отношению к 2026 году еще в 1,5 раза», — рассказал он. Тенденция перехода в НПФ из СФР, по его мнению, не только сохранится, но и усилится.

Стабильное увеличение год к году притока новых клиентов в НПФы отмечает генеральный директор НПФ ПСБ Тамара Ваганова. «В НПФ ПСБ прирост новых клиентов по ПДС в 2026 году составил более 30% относительно прошлого года», — рассказала она.

Продолжения прироста и клиентов, и взносов, в свою очередь, ожидают и в Альфа НПФ.

И в этом году, и в следующем приток клиентов в программу [долгосрочных сбережений] продолжится: ее постепенно «распробуют» и начинают доверять.

Лариса Горчаковская,
генеральный директор Альфа НПФ

В ближайшие годы роста числа участников ПДС, а также сохранения перетока средств из НПФ в эту программу ожидает и Жителев.

«Приток новых клиентов в НПФ в 2026 году, скорее всего, продолжится благодаря программе долгосрочных сбережений (ПДС) и расширению государственной поддержки. Взносы могут вырасти на 20–30% по итогам года, а в 2027-м сохранить положительную динамику, хотя темпы роста постепенно замедлятся по мере насыщения спроса», — считает Кабаков.

В свою очередь, Асяева считает, что в 2026 году может произойти замедление темпов притока новых клиентов в НПФ по сравнению с 2025 годом.

«В прошлом году рост числа участников ПДС можно связать с активным продвижением программы, господдержкой и возможностью перевести накопительную пенсию из СФР. В 2026 году эффект «разморозки» накопительных пенсий может ослабевать, так как значительная часть потенциальных участников уже перешла в ПДС», — пояснила она.

В 2027 году, по ее словам, ситуация будет зависеть от макроэкономической обстановки и регуляторных изменений. «Если инфляция будет невысокой, а ключевая ставка продолжит снижаться, инвестиционная привлекательность ПДС и НПО может вырасти», — сказала Асяева.

Наперегонки с инфляцией: кто победит в 2026?

В текущем году доходность пенсионных накоплений и резервов, вероятно, будет выше инфляции, рассказали Инффин.ру эксперты.

«Доходность пенсионных накоплений и резервов по итогам года, вероятнее всего, останется выше инфляции на 2–4 процентных пункта благодаря высоким ставкам и доходности облигаций. Однако на горизонте 3–5 лет по мере смягчения денежно-кредитной политики она постепенно снизится и, скорее всего, будет лишь немного превышать инфляцию», — сказал Кабаков. Он считает, что определяющими факторами останутся политика ЦБ РФ, уровень процентных ставок и структура инвестиционных портфелей НПФ.

«При базовом сценарии развития макроэкономической ситуации разница доходности пенсионных портфелей от инфляции по итогам 2026 года может составить от 3 до 6 процентных пунктов», — отметила Ваганова.

В среднесрочной перспективе 3–5 лет, по ее словам, ситуация будет зависеть от циклических экономических процессов.

Пенсионные фонды почти все средства размещают в консервативных инструментах, таких как ОФЗ и корпоративные высоконадежные облигации. Пока доходности по таким инструментам будут превышать инфляцию, то и доходности пенсионных фондов будут выше инфляции.

«Если брать прогноз ЦБ по ключевой ставке 14-14,5% и инфляции 5,1-5,6%, то в 2026 году положительная реальная доходность сохранится на уровне чуть ниже 8,9%», — говорит Жителев. По его прогнозам, доходности останутся выше инфляции и в следующие два года.

В свою очередь, в НПФ ВТБ и Альфа НПФ указали на ключевую ставку как на важный фактор. «Да, есть доля рисковых инструментов в портфеле, таких как акции, валюта, золото, но все же ОФЗ и корпоративные облигации составляют большую часть. Поэтому мы очень чувствительны к движению ключевой ставки», — сказала Горчаковская.

Асяева считает, можно ожидать, что доходность НПФ будет превышать инфляцию, если экономика будет расти умеренными темпами, а регуляторные ограничения не ужесточатся.

«Для оценки реальной эффективности вложений необходимо смотреть на накопленную доходность фондов за несколько лет. В долгосрочной перспективе именно этот показатель является определяющим: исторически накопленная доходность НПФ покрывает инфляцию, что обеспечивает сохранность покупательской способности вложенных средств», — заключил Беляков.

Источник: https://inffin.ru