Доходность от инвестирования пенсионных накоплений (далее – ПН) и пенсионных резервов (далее – ПР) превысила уровень инфляции в 2025 году. Средневзвешенная доходность пенсионных накоплений после выплаты вознаграждений составила 10,8%, пенсионных резервов – 13,3%, превысив инфляцию в 1,9–2,4 раза. По итогам I квартала 2026 года средневзвешенная доходность ПН и ПР после выплаты всех вознаграждений в годовом выражении составила 12,6% и 13,6%, составив конкуренцию депозитам. При сохранении этой тенденции в 2026–2027 годах переток денег с депозитов в программы долгосрочных сбережений ускорится.
Перспективы развития рынка: Тенденции на консолидацию рынка с возможностью появления новых игроков, ориентированных на инновационные модели бизнеса и нишевые сегменты, сохранятся. Среди возможных направлений развития – адаптация инвестиционных стратегий под разные возрастные группы, расширение корпоративных пенсионных программ, повышение уровня цифровизации и качества клиентского сервиса.
Рост совокупных показателей отрасли. В 2025 году совокупный объем активов всех НПФ достиг 6,9 трлн руб., что на 17% больше показателя предыдущего года, а по итогам I квартала 2026 года активы превысили 7,1 трлн руб. (прирост составил 18%). Главным стимулом для перезапуска и роста рынка стал как рост инвестиционной доходности, так и программа долгосрочных сбережений (далее – ПДС). По итогам 2026 года прирост активов НПФ может составить более 2 трлн руб., основным драйвером прироста станут средства пенсионных резервов.
ПРОГРАММА ДОЛГОСРОЧНЫХ СБЕРЕЖЕНИЙ
Перед фондами стоят задачи по активному привлечению средств в ПДС, что обусловлено целями реализации пенсионной реформы и потребностью в удлинении инвестиционного горизонта и притока долгосрочных денег в экономику. В связи с этим фонды системно продвигают продукт как за счет усиления цифровизации, так и путем активного взаимодействия с населением.
Господдержка является основой привлекательности ПДС. Одним из драйверов спроса на ПДС также являлось и желание потребителей «вложить» в нее замороженную в 2014 году часть взносов работодателей на накопительную пенсию. Помимо этого, росту взносов в ПДС способствовали более высокая доходность продукта и выплата первого софинансирования.
Среди участников достаточно выражен дисбаланс в возрастной структуре. Изначально продукт наиболее интересен для граждан, планирующих выход на пенсию в ближайшие годы (в связи с меньшей срочностью инвестиций и возможностью использовать инвестиционные преимущества программы) и, как следствие, большинство участников – лица предпенсионного и пенсионного возраста.
Более 45% участников ПДС по итогам 2025 года – старше 60 лет, участники в возрасте от 50 до 59 лет составили примерно 28%, а граждане младше 29 лет – менее 2%. Сложившаяся возрастная структура клиентской базы ПДС накладывает существенные ограничения на инвестиционные возможности НПФ, так как значительная часть обязательств по договорам приходится на пенсионеров и предпенсионеров, а ожидаемые выплаты по таким договорам приходятся на перспективу 3–5 лет.
Баранова Ирина, заместитель генерального директора НПФ ГАЗФОНД ПН: «Чтобы привлечь более молодую аудиторию, нужно прививать ценность формирования долгосрочных сбережений, научить молодое поколение мыслить вдолгую: понимать ценность «медленных» денег, сложного процента и финансовой независимости в будущем. Может помочь и гибкость – скажем, возможность досрочно вывести накопления на первоначальный взнос по ипотеке в дополнение к списку особых жизненных ситуаций.
И, конечно, выделение налоговых вычетов со взносов по ПДС в отдельный лимит (балансировка между самостоятельным инвестированием через ИИС3 и накопительными инструментами, таким как ПДС, сейчас ограничена общим лимитом вычета). Также, омоложению аудитории способствует интеграция инструментария по ПДС в привычные ежедневные онлайн-сервисы».
Причинами дисбаланса выступают и поведенческие паттерны: у молодежи – более короткий горизонт планирования и часто предпочтения направлены к менее консервативным инструментам. Основным риском программы ПДС в целом является низкая готовность населения к долгосрочным инвестициям. Регулятор рассчитывал, что инструмент станет более массовым, но на данном этапе ПДС больше востребована теми, кто уже находится в горизонте ближайших пенсионных решений.
Ваганова Тамара,
генеральный директор АО НПФ ПСБ:
«Если мы объединим просветительскую работу с реальной адаптацией продукта под запросы и ценности молодежи, ПДС перестанет восприниматься исключительно как продукт для старшего поколения. Программа станет современным, понятным и востребованным финансовым инструментом для граждан любого возраста».
Драйверами для привлечения в программу большего числа участников могут стать: увеличение размера софинансирования или предельной суммы налогового вычета, расширение перечня особых жизненных ситуаций, при которых участник может получить средства из ПДС без потери дохода, а также популяризация продуктов долгосрочных инвестиций и повышение финансовой грамотности населения.
Планируемые регуляторные инициативы, такие как увеличение минимального срока вывода средств госсофинансирования до пяти лет оправдано целями программы, но несет риски снижения привлекательности, особенно для возрастных участников, рассматривающих ПДС как аналог вклада. В краткосрочной перспективе введение ограничения может замедлить приток новых участников.
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ: НПФ ПРОТИВ ИНФЛЯЦИИ
Динамика результатов деятельности негосударственных пенсионных фондов в последние годы отражает сложную эволюцию отрасли – от периода серьезных испытаний к постепенной стабилизации и, наконец, к существенному росту ключевых показателей.
По итогам I квартала 2026 года средневзвешенная доходность ПН и ПР после выплаты всех вознаграждений в годовом выражении составила 12,6% (+2,5 п.п. г/г) и 13,6% (0,6 п.п. г/г), медианная доходность – 14,1% и 14,9%. По сравнению с текущим уровнем депозитных ставок (максимальная процентная ставка по итогам I квартала 2026 для физических лиц не превышала 13,6% по десяти кредитным организациям, привлекающим наибольший объем депозитов физических лиц) доходность НПФ уже сопоставима с доходностью депозитов и даже ее опережает в зависимости от разницы предложений. В 2026 году при сохранении данной тенденции отток средств из банковского сектора на фоне снижения депозитных ставок в пользу размещений в НПФ может ускориться.
Ваганова Тамара,
генеральный директор АО НПФ ПСБ:
«На доходность негосударственных пенсионных фондов влияет ряд факторов, включая структуру портфеля, уровень принятия риска, наличие активов, оцениваемых по амортизированной стоимости
и сформированных в период низких ставок, а также приток новых взносов по программе долгосрочных сбережений.
При существенном объеме новых средств доходность быстро растущих фондов может временно размываться по сравнению с небольшими НПФ, где выше доля исторически сформированного портфеля».
Результаты инвестиционной деятельности пяти крупнейших НПФ выявили заметную дифференциацию доходности. После выплаты всех вознаграждений доходность по пенсионным накоплениям у этих НПФ находилась в диапазоне от 7,6% до 13,4% (диапазон составил 5,8 п.п.), а по пенсионным резервам – от 9,2% до 17,01% (разрыв достиг 7,81 п.п.). Такая существенная дисперсия данных свидетельствует о применении фондами различных инвестиционных стратегий, различающихся по уровню риска и структуре активов.
Баранова Ирина,
заместитель генерального директора НПФ ГАЗФОНД ПН:
«Дифференциация доходности пенсионных резервов определяется сейчас не только инвестиционными стратегиями фондов, но и масштабом сформированных активов. Показатель доходности пенсионных резервов агрегирует результаты как по программе долгосрочных сбережений, так и негосударственному пенсионному обеспечению.
Фонды, сформированные преимущественно за счет средств ПДС, пока характеризуются относительно небольшим объемом активов. Благодаря гибкости в размещении средств такие фонды быстрее отражают колебания рыночной конъюнктуры в доходности. В свою очередь, фонды с более длительной историей управляют иным объемом активов с существенным влиянием на фондовый рынок, что сглаживает их текущую доходность, но при этом делает ее более устойчивой к краткосрочным колебаниям.
В долгосрочной перспективе результаты фондов, как правило, сближаются: по мере роста активов и выравнивания структуры портфелей влияние масштаба снижается, а нормативные ограничения и рыночные условия формируют сопоставимый круг инвестиционных возможностей для всех участников».
ЧТО ДАЛЬШЕ: ПРОГНОЗЫ, РИСКИ И СЦЕНАРИИ
Совокупный объем активов НПФ продолжит демонстрировать положительную динамику растущими темпами 15–30% в год. К концу 2026 года данный показатель может достичь уровня 7,9–9 трлн руб. по сравнению с 6,9 трлн руб. на конец 2025 года. Основными драйверами роста выступят приток средств в рамках ПДС и сохранение высоких уровней инвестиционного дохода и его капитализация. При этом динамика роста будет определяться как макроэкономическими условиями, так и эффективностью реализации регуляторных инициатив.
Совокупный объем пенсионных накоплений, в свою очередь, будет увеличиваться умеренными темпами – на 3–6% в годовом выражении, в основном за счет капитализации инвестиционного дохода. Такая динамика обусловлена ограниченным притоком новых взносов и постепенным перераспределением средств в пользу ПДС. К концу 2026 года совокупный объем пенсионных накоплений может достичь 3,7–3,8 трлн руб., при этом доля топ5 НПФ по пенсионным накоплениям сохранится на уровне выше 90%.
Программа долгосрочных сбережений продолжит демонстрировать достаточно высокие темпы роста. К концу 2026 года число ее участников может увеличиться до 12–13 млн человек, а объем привлеченных средств достичь 1–2 трлн руб., что позволит сохранить высокий темп прироста, более 30–50% (по итогам 2025 года прирост составил 36,6%) совокупного объема пенсионных резервов, который к концу 2026 года может достичь 3,7–4,3 трлн руб. по сравнению с 2,9 трлн руб. на конец 2025 года.
Осипов Андрей,
генеральный директор НПФ ВТБ:
«Потенциал корпоративных пенсионных программ пока в полной мере не реализован. Зарубежный опыт показывает, что паритетное участие работников и работодателя с самого начала трудовой карьеры позволяет обеспечить коэффициент замещения доходов после выхода на пенсию в 70% и выше.
В России сегодня затраты на корпоративные пенсионные программы (КПП) всех работодателей вместе взятых не превышают 170 млрд рублей в год, большая часть из которых приходится на 10–20 крупных холдингов. Общий ФОТ в стране по данным ведомств – более 50 трлн рублей. Получается, расходы работодателей на КПП составляют около 0,3% от ФОТ. Это крайне мало.
Спрос со стороны самих работников также пока низок: в корпоративных программах сегодня участвуют 2,75 млн человек, и из них только 200 тыс. человек моложе 30 лет. С такими показателями сложно говорить о хоть каком-то значимом влиянии на будущую пенсию. Видим, что будущее отрасли – во внедрении «условно обязательных» программ накоплений с первого дня трудовой карьеры».
Средневзвешенная доходность пенсионных накоплений и резервов после выплаты вознаграждений, вероятно, останется выше уровня инфляции, формируясь в диапазонах 9–11% и 11–13% соответственно.
В период 2026–2027 гг. можно ожидать реализации ряда регуляторных инициатив, направленных на совершенствование механизмов функционирования НПФ и ПДС. К 2028 году доля вложений в инфраструктурные проекты и облигации субъектов Российской Федерации может вырасти до 15–20% активов НПФ.
РЫНОК НА РАСПУТЬЕ: СЛИЯНИЯ ГИГАНТОВ И РОЖДЕНИЕ НОВЫХ НИШ
На рынке НПФ на протяжении более 10 лет наблюдается тренд на сокращение числа участников, что обусловлено усилением регуляторных требований Банка России, ростом операционных издержек и эффектом масштаба, который дает крупным фондам преимущества в инвестировании и обслуживании клиентов. Результатом стало формирование на рынке ядра устойчивых игроков, способных брать на себя долгосрочные обязательства в различных экономических условиях. 2025 год закрепил двойственную динамику развития отрасли: с одной стороны, в III квартале была завершена масштабная интеграция шести НПФ в структуру АО «НПФ «БУДУЩЕЕ» (были присоединены АО «НПФ «Достойное БУДУЩЕЕ», АО МНПФ «БОЛЬШОЙ», АО «НПФ «Телеком-Союз», АО «НПФ «ПЕРСПЕКТИВА», АО «НПФ «ОПФ» (Оборонно-промышленный фонд им. В. В. Ливанова) и АО НПФ «ФЕДЕРАЦИЯ»), что усилило процессы консолидации рынка. C другой, в I квартале на рынок вышел новый участник – АО НПФ «Согласие Пенсионный фонд».
Совокупный объем активов также показал положительную динамику в I квартале 2026 года относительно 1 квартала 2025 (+18%) и достиг 7,1 трлн руб. На топ10 НПФ по объему активов приходится более 95% совокупного объема всех НПФ против 92% годом ранее. Шестилетний период наблюдений подтверждает устойчивый тренд на усиление позиций ведущих участников рынка НПФ.
Объединение фондов – устойчивый тренд последних лет, такая практика позволяет снизить расходы на управление, что будет способствовать росту эффективности работы НПФ. При этом при сохранении других крупных игроков рынка говорить об ослаблении конкуренции преждевременно. Скорее, происходит ее трансформация: фокус смещается с количественного многообразия участников на качество предлагаемых услуг, надежность долгосрочных обязательств и способность адаптироваться к меняющимся макроэкономическим условиям.
По прогнозам НРА, число игроков на рынке будет сокращаться (ожидается, что число НПФ составит около 30), в том числе за счет объединений и менее крупных игроков. При этом, сделка НПФ «Благосостояние», НПФ «Газфонд Пенсионные накопления» и НПФ «Пенсионный фонд» только обсуждается, и, возможно, по тем или иным причинам не выйдет на финальную стадию. Существенное влияние на итоговый результат могут оказать многочисленные факторы – от нюансов согласования условий объединения и оценки активов до возможных изменений в нормативно-правовой базе и общей экономической конъюнктуры.
https://www.ra-national.ru/wp-content/uploads/2026/07/nra-obzor-rynka-npf-ijul-2026.pdf