В Петербурге прошел Investfunds Forum XVII – конференция институциональных инвесторов.
В этом году форму собрал свыше 500 участников, что по формальному количественному критерию соответствует уровню прошлого года. Кроме традиционных тем дискуссий (развитие рынка коллективных инвестиций, пенсионная и страховая отрасль и др.), была новинка – отдельная сессия была посвящена рынку капитала Индии.
В целом конференция удалась. Хотя обстановка в реальном секторе, да и на финансовом рынке не слишком оптимистична. Но эксперты смотрят вдаль, ищут долгоиграющие идеи.
Фонды взлетают
Организатор конференции, основатель группы Cbonds Сергей Лялин отметил, что за последний год отрасль коллективных инвестиций испытала настоящий бум.
«Объем активов, аккумулированных ПИФами вырос на 73,5%, это взрывной рост: с мая 2025 года по май 2026 года в абсолютных цифрах это увеличение с 2,89 млрд. до 5,02 млрд. рублей. При этом увеличение произошло за счет притока средств в старые фонды, так как в том же периоде количество ПИФов выросло всего на 4% с 595 до 619 фондов», – сказал он.
По динамике инвестиций в фонды бросается в глаза, что деньги уходили на том же временном отрезке из фондов акций (они потеряли с мая по май 16,4% средств). Зато наибольший процент прироста (480%) показали фонды драгметаллов. Очевидно, сказались рекорды по цене золота и прочих драгоценных металлов в прошлом году. Впрочем, металлические фонды в абсолютных цифрах собрали не так много – 87 млрд. рублей. Из более массовых фондов – увеличение объемов средств в фондах облигаций 229,1%. Можно предположить, что инвесторов манят щедрые проценты, которые на рынке облигаций гораздо более привлекательные, чем у банковских депозитов.
Заместитель директора департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Николай Печелиев подчеркнул, что все крупные УК показали положительную доходность основных продуктовых линеек ПИФов. Он представил данные по 10 крупнейшим компаниям, правда, в таблице их названия были зашифрованы.
УК с наименьшей доходностью основных фондов показала средневзвешенную доходность 15,2%, с наибольшей доходностью УК достигла доходности 21,4%.
Продолжается бум «розничных» фондов для квалифицированных инвесторов.
За полгода (4-й квартал 2025 года – 1-й квартал 2026 года) число владельцев паев для квалифицированных инвесторов выросло с 61,4 до 83,5 тыс.
Николай Печелиев отметил проблемы в этом сегменте: недопустимо «окваливание» клиентов для продажи паев, важна прозрачность коммуникации с клиентами, важно обеспечить соблюдение прав пайщиков при дополнительной выдаче паев. Регулятор отслеживает возможный конфликт интересов, особенно если дистрибуция паев происходит через крупного пайщика, связанного с УК, застройщиком или арендатором.
Представитель Центробанка коснулся темы «авторских» фондов – тех, что создают популярные блогеры и создатели частных информационных каналов.
Таких фондов пока всего 10, вложились в них только 17 тыс. человек.
«Структура активов таких фондов не исключительна и сравнима с другими фондами смешанных инвестиций, динамика доходности не всегда отвечает заявленным изначально ожиданиям и порой проигрывает основным продуктам УК», – констатировал он.
Директор рынка облигаций Московской биржи Глеб Шевеленков в своем выступлении отметил трансформацию предпочтений частных инвестров.
Нетто-покупки розничных инвесторов на Мосбирже (все, не только облигаций) составили в 2025 году 2,5 трлн. рублей, а за 4 первых месяца 2026 года – 1,0 трлн. рублей, то есть прирост очевиден.
Спикер заметил, что граждане перешли к стратегии фиксации долгосрочной доходности, произошло изменение восприятия фондов ликвидности, их рассматривают как инструмент ротации. Так же важно возрождение интереса к ОФЗ на фоне снижения ставок. Усиливается роль защитных активов и диверсификации.
Среди покупателей корпоративного долга физлица в текущем году удерживают почетное второе место (21%), уступая лидерство только банкам (29%).
Генеральный директор компании «Росгосстрах Жизнь» Валерий Смирнов обрисовал развитие инвестиционно-накопительных видов страхования. В 2025 году достигнут исторический максимум сбора премий (2,13 трлн. рублей, против 1,95 трлн. рублей годом ранее). И положительная динамика сохраняется: за 1-й квартал 2026 года сбор премий превысил на 9% 1-й квартал прошлого года.
Страховые резервы по итогам прошлого года составили 3,8% от объема депозитов физлиц.
«Резервы страховщиков жизни лидеры по приросту AUM (активы под управлением) среди всех инструментов сбережений в периоде 12 месяцев (2-й квартал 2025 года – 1-й квартал 2026 года) – плюс 34%, на втором месте – долговые ценные бумаги, плюс 23%, на третьем – пенсионные резервы, плюс 18%, на четвертом – депозиты, плюс 11%, на пятом – акции, плюс 10%.
Investfunds Forum XVII
Фото: Алексей Миронов
Investfunds Forum XVII
Фото: Алексей Миронов
Актуальные инвестиционные идеи
На сессии «Инвестиционные идеи: баланс риска и доходности» директор по инвестициям УК «ДОХОДЪ» Всеволод Лобов, признал, что длинные ОФЗ – «очевидная первая идея» на рынке облигаций. По его словам, практика последних 25 лет показывает, что включение облигаций в портфель добавляет устойчивости, хотя акции обеспечивают большую доходность. При средней инфляции в двадцатилетнем периоде 9% год, доходность чисто облигационного портфеля 11,6% в год, портфеля из одних акций – 17%.
Начальник отдела публичного анализа рынка акций Совкомбанка Вячеслав Бердников назвал своих фаворитов на рынке акций. Это компании финансового сектора, компании внутреннего спроса и недооцененные. Он прогнозирует дивидендную доходность рынка по этому году на уровне 9,1% и рост прибыли компаний индекса на 10%.
При этом многое зависит от курса рубля: его падение на 5% дает рост прибыли компаний на 3%.
Банкир рискнул назвать акции, которые должны стать лидерами по его мнению. В финансовом секторе это Сбербанк, ДОМ.РФ, «Т-технологии». В компаниях внутреннего спроса – «Яндекс», «Озон», «Лента» и Х5.
Генеральный директор «ПАРУС Управление Активами» Алексей Сивяков говорил о пользе дополнения в сбалансированный портфель инвестора паев фондов коммерческой недвижимости, наряду с такими инструментами как акции и облигации. В прошлом году доходность долговых финансовых инструментов обогнала доходность паев недвижимости. Но по мере снижения ключевой ставки ситуация изменилась, сейчас они примерно одинаковы, причем доходность паев даже чуть выше.
Большие прогнозы
Управляющий директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Гульназ Галиева заметила, что «мы все видим усталость от затянувшейся высокой ставки».
В 2024-2025 годах у предприятий были взяты «дешевые» кредиты, а сейчас их рефинансирование ложится тяжелым обременением. Обслуживание долга давит на прибыль, наблюдается рост числа дефолтов. В 2025 году в России произошел первый дефолт по ЦФА (цифровым финактивам). В этом году уже было 17 дефолтов. Некоторые говорят о панике на этой почве, хотя это явное преувеличение.
Сегодня многие компании работают с колес, соответственно у них постоянный риск разрыва ликвидности, который реализуется через дефолт. Наиболее тяжелая ситуация в таких отраслях как строительство, угольная промышленность и оптовая торговля.
Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк констатировала, что в России с 2022 года рынок труда столкнулся с дефицитом кадров. Проблемы начались из-за демографического провала, а геополитические проблемы и запросы от государства усилили тенденции нехватки кадров.
Центробанк вынужден сохранять осторожность в снижении ключевой ставки, потому что это может вызвать ухудшение ситуации на рынке труда и спровоцировать рост зарплат.
Многие надеются, что депозиты станут источниками роста на финансовом рынке. Эксперт предсказала, что следует не ждать закрытия депозитов, а того, что новые доходы гражданами будут направляться в акции и облигации, те процесс будет идти медленнее.
Директор аналитического департамента компании «Регион» Валерий Вайсберг предсказывает значительный дефицит бюджета России по итогам 2026 года.
Вырастет и структурный дефицит – 1,6% от ВВП (3,8 трлн. рублей). У нас очень сложная ситуация и в региональных бюджетах, там копится дефицит.
«Крепкий рубль, к сожалению, уже не работает, как раньше, поэтому его влияние на сдерживание роста цен будет незначительным», – прогнозирует он.
Investfunds Forum XVII
Фото: Алексей Миронов
Investfunds Forum XVII
Фото: Алексей Миронов
Ситуация на пенсионном рынке
Состояние дел в пенсионной сфере обозрел председатель совета Национальной ассоциации негосударственных пенсионных фондов (НАПФ) Аркадий Недбай.
Коэффициент замещения пенсией утраченного заработка (отношение средней страховой пенсии по старости и средней заработной платы) в России, во-первых, невелико, а, во-вторых, к сожалению, снижается. Например, в 2021 году он был в России 39,9%, а в 2025 году – только 32,4%. Для сравнения: в наиболее благополучной из развитых стран по данному показателю Австралии коэффициент замещения 84,0%.При этом доходы среднего пенсионера формируются из трех источников: государственная пенсия, корпоративная пенсия, добровольная пенсия на индивидуальной основе. Так вот в той же Австралии первая часть обеспечивает коэффициент 28%, а качественный разрыв с Россией достигается за счет развития остальных двух элементов.
Именно по этому пути, по мнению Аркадия Недбая, можно в короткий срок поднять коэффициент замещения в России до 40% и более. В первую очередь нужно развивать программу долгосрочных сбережений (ПДС). Предложение НАПФ – внедрять отдельное софинансирование государства по договорам ПДС в пользу несовершеннолетних детей (в пропорции 1 к 1), дать право направлять средства материнского капитала на счет ПДС, вводить дополнительные стимулы для участия молодежи в ПДС.
«Что мы хотим продолжить государству? Чтобы люди формировали свой личный пенсионный фонд. Мы не хотим забывать в системе индивидуальных предпринимателей, частично занятых. Мы хотим заняться формированием долгосрочных инвестиций. В пользу такой модели говорит опыт Китая, США», – отметил на конференции Недбай.
«Вопрос в том – чтоб сделать корпоративные пенсионные программы частью государственной системы, – продолжил он. – Нас же всех ждет 27,5 тысячи рублей в месяц государственной пенсии, но мы пока об этом не думаем. Негосударственное пенсионное обеспечение развивается своим чередом. Недавно шок вызвала история про покупку пенсионного балла за 71 тыс. рублей, таким образом можно купить повышение пенсии примерно на 170 рублей в месяц. Но у вас есть альтернатива – пойти в НПФ».
Источник: https://www.finversia.ru